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你们对小贷ABS都有了解吗?

日期: 2018-01-05
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“分散性强,超高的利差”这是小贷ABS的特点,而且小贷公司的融资渠道非常有限。

从需求层面来说,小贷ABS分散性强、超额利差高,很容易受到投资人的认可。

小贷资产具有小额、分散、收益较高等特点。这使得小贷ABS产品可以通过随机筛选多笔小额资产入池来实现较高的分散性,又能够依托小额贷款较高的利率来实现资产池内较高的超额利差。

你们对小贷ABS都有了解吗?

小贷资产有多“小”?根据2008年5月央行、银监会发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》,小额贷款公司“同一借款人的贷款余额不得超过资本净额的5%”。而根据央行披露的数据,目前我国小贷公司的平均资本净额不足1亿元,对应的单一借款人最大贷款额度不足500万元。在实践中,传统意义上的小额贷款金额也多在几万到几百万不等。

小贷资产的收益水平如何?小额贷款的利率水平整体较高。根据已发行小贷ABS产品披露,单笔小额贷款利率通常在8%以上,小贷ABS资产池加权平均利率通常在10-25%之间。

从供给层面来说,小额贷款公司的融资渠道有限,使得资产证券化成为其重要融资渠道之一。根据《关于小额贷款公司试点的指导意见》的规定,小贷公司不得吸收存款,且仅能通过不超过两个银行业金融机构进行债务融资,从银行业金融机构获得融入资金的余额不得超过资本净额的50%。这大大限制了小贷公司提升杠杆率。

实践中,由于小额贷款公司不是银行的传统客户,借款较为困难,实际杠杆率更低。根据央行的数据披露,截至2015年3季度,全国小贷公司平均杠杆率为1.12。资金来源的有限使得小贷公司有动力通过资产证券化的方式来盘活存量,提高周转速度。

值得注意的是,由于小贷公司由地方金融办或相关机构进行监管,而各地出台的小贷公司管理规范有所不同,因此各地区小贷公司的融资限制可能有所不同。例如上海市就规定小额贷款公司还可以通过发行私募债的方式进行融资,债务融资总额不超过资本净额的100%。此外,央行2015年发布的《非存款类放贷组织条例(征求意见稿)》也提到小贷公司“可以通过发行债券、向股东或银行业金融机构借款、资产证券化等方式融入资金”。但总体而言小额贷款公司的融资渠道和杠杆率仍有较多限制。是否有助于小贷管理系统的安全保障暂时还没有准确的数据可以论证,但是至少可以降低行业风险,这是毋庸置疑的。

从目前看来,基础资产的特性使得小贷ABS有着实现双高一低的空间,而小贷公司又有较大动力拓宽融资渠道,因而小贷ABS供需双方均有较大动力。


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